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国资开始雄踞VC/PE市场

  截至2019年在中基协登记的私募股权、创业投资基金管理人共14,806家(仅统计数据),其中约26.6%的管理人有国资背景,而其管理的基金认缴规模占整体规模则达到60.5%,国资背景基金管理人整体管理规模占据股权市场较大比重。

【国有资本作为“GP”】
  国有资本创新发展的主要模式之一即通过设立基金管理平台参股目标企业,进行产业的整合和业务的延伸从而实现自身结构优化、产业升级、重构价值链等目标。设立基金管理平台模式充分利用了基金“投、融、管、退”的特点,避免国有企业传统直接投资模式下无限制拓宽主营业务而产生的系统性风险,创新了国有企业投融资机制。此外,该模式也利于搭建国有资本和社会资本互动的桥梁,引导资本向重点行业、关键领域和优势企业集中,实现对战略性新兴产业提供的针对性扶持。

【国资背景基金管理人发展现状分析】
  从国资属性来看,根据清科研究中心统计截至2019年在中基协登记的3,934家国资背景基金管理人中(仅统计数据),国资控股与国资参股基金管理人的数量约为三比七,所管理的基金认缴规模约为五五分。国资参股的基金管理人占据数量优势,然而其数量优势并未转化为规模优势。
  从地域分布来看,国资背景基金管理人集中分布于北上广地区。其中,北京及广东分别有622家及617家于中基协登记的国资背景基金管理人,是领先全国的第一梯队。而上海以433家登记的国资背景基金管理人领衔江浙沪组成的第二梯队。

【国资背景LP投资特点分析】
  首先,国资背景LP较非国资LP而言出资基金的持股比例偏高:虽然国资背景LP出资案例数仅占市场整体LP的12.5%,但是出资比例在50%及以上案例数量则占市场整体LP的37.1%。这意味着相对非国资LP,国资LP在出资基金时更偏好于控股基金。

  其次,国资背景LP出资基金规模相对较大:出资金额在10亿以上的案例数量占市场整体比重的约77%,100亿以上的案例数量占市场整体比重的约90%。国资背景LP除了低于1亿的出资规模外,在其他出资规模区间国资LP的认缴出资额占比均远远超过非国资LP。

  最后,国资背景LP在参股基金时对基金管理人的国资属性并无明显偏好:通过穿透其基金管理人股东进行国资属性分析发现,国资背景LP参股的基金中有约54.2%由非国资背景基金管理人进行管理。

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阅读原文来源:清科研究
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